Основная неприятность для инвесторов, активно вовлеченных в сегодняшний биржевой рынок, - угроза инфляции. Многие “участники соревнования” порой напоминают безбилетного пассажира, зависшего на задней подножке трамвая и напряженно вглядывающегося в предрассветную дымку в ожидании могущего внезапно появиться контролера. Готовые спрыгнуть с подножки в любой момент, они часто не отдают себе отчет в опасности такого трюка на ходу.

Насколько реальна угроза инфляции? Давайте попробуем в этом разобраться. Прежде всего, бросается в глаза, то что еще совсем недавно средства массовой информации трубили о нарастающей угрозе... дефляции! Теперь же, после нескольких сообщений о более высоком, чем ожидали аналитики, темпе роста экономики США и росте цен на энергоносители, основной темой разговоров стала угроза “неизбежной” инфляции.

Споры о предстоящем увеличении банковской учетной ставки, которое может повернуть вспять восьмилетний рост биржи, начинаются и заканчиваются с разговоров об инфляции.

Мнение наблюдателей склоняется в сторону неизбежности увеличения учетной ставки на одном из ближайших заседаний совета Федеральной резервной системы (Центробанка) США. Это объясняется в первую очередь неожиданным ростом на 0.7% индекса розничных цен за апрель. Несмотря на скачок в индексе, сторонники теории дефляции продолжают утверждать, что других признаков роста цен нет и в помине, а следовательно, 6-процентный интерес, выплачиваемый по долгосрочным казначейским обязательствам США, является искусственно завышенным.

Давайте попробуем разобраться, настолько ли важно, какой процент составляет текущая инфляции: один или два в год? С точки зрения биржевого рынка, гораздо большее значение имеют уровень и перспективы изменения банковской учетной ставки, т.к. она определяет спрос на акции. Проще говоря, чем выше учетная ставка, тем выгоднее хранить деньги на сберегательном счете или в облигациях, приносящих фиксированный доход. Если учетная ставка понижается, увеличивается спрос на акции, которые потенциально могут дать более высокий доход в виде прироста капитала.

Обсуждая проблемы инфляции, многие забывают, что существуют другие причины, которые могут повлиять на решение Центробанка об изменении учетной ставки. Банковская ставка определяет в первую очередь цену кредитования, что отражает уровень роста реальной экономики. Чем выше деловая активность, тем выше спрос на деньги и наоборот. Чем объясняется повышенная деловая активность? Растущим потребительским спросом, который, в свою очередь, можно объяснить значительно возросшим уровнем благосостояния в обществе (или иллюзией благосостояния) в результате впечатляющего роста цен на акции и увеличения стоимости инвестиционных портфелей.

Получается замкнутый круг: до тех пор, пока биржевой рынок будет расти, он будет стимулировать потребительский спрос, приводя к росту реальной экономики. В результате будет расти спрос на кредитные деньги, а следовательно, будет увеличиваться учетная ставка, т.е. стоимость кредитования. Все это может продолжаться до тех пор, пока рост учетной ставки не станет препятствием на пути дальнейшего роста биржи. Набухание биржи может упереться в созданные ею же ограничительные рамки.

Основная опасность заключается в том, что неожиданный тупик в конце туннеля может привести к резкому обвалу потребительского спроса, и как следствие этого, к кризису в экономике. Таким образом, значительное увеличение учетной ставки может оказаться противопоказанным средством, не зависящим от текущих изменений в уровне инфляции.

Естественно, если инфляция будет представлять реальную угрозу, резервный банк США будет поставлен перед выбором увеличения банковской ставки и опасностью обвала биржевого рынка.

В отличие от 1970 –80-х годов уровень инфляции в экономике США и Канады остается низким и стабильным. Более того, перспективы роста инфляции являются весьма призрачными и вряд ли могут превысить 3% в ближайшее время, что значительно ниже уровня предыдущего цикла. Таким образом, именно бурный рост биржи и вызванного этим общественного благосостояния может послужить реальной причиной возможного повышения банковской учетной ставки.

С 1996 года суммарная стоимость акций Нью-Йоркской биржи выросла на 6 триллионов долларов, что на 30% больше суммы средств в банковской системе США ( 4.6 триллиона долларов). Таким образом, прирост капитала инвесторов превысил сумму всех “реальных” денег, имеющихся в банках. С другой стороны, возникает вопрос: что вообще является реальным в нынешней экономике. Скорость обмена информацией может, пожалуй, сравниться только со скоростью, с которой деньги перебрасываются из одной точки света в другую. Реальность определяется, в первую очередь, спросом и предложением, поэтому до тех пор, пока существует спрос на акции американских компаний при их ограниченном предложении, нет оснований прогнозировать какое-либо изменение имеющихся тенденций. Спрос, в свою очередь, определяется прошлыми и будущими результатами деятельности компаний, ростом их прибылей. Чем определяется рост прибылей? Спросом на товары и услуги, вызванным ростом благосостояния в обществе.

Чем определяется рост благосостояния в обществе? - далее по тексту...

Желающие поспорить или принять участие в биржевой гонке могут позвонить мне по телефону